守则7：买黄金还看美元趋势

　　观察历史不难发现,在出现严重通货膨胀或政治经济出现某种不确定性时,为了避险,我们很容易想到买黄金。但金价已到了目前的高位,是否还有买来保值的必要？对此有一些争论。

　　从这一轮经济危机来看,当用于工业和珠宝业的黄金数量因经济衰退而大幅下降时,投资者的强劲需求却依然推高了金价。4月份,当通胀预期重新抬头的时候,金价升至900多美元/盎司,而在6月初则进一步达到了983美元一盎司。这一变化趋势显然是与全球资金避险需求相对应的,换句话说,买金防通胀是可行的。

　　但另一组历史数据却令人得出相反的结论,有些专家认为,黄金在动荡的时期表现最好,但在其他时期则不那么好,表现为风险大、收益小。过去40年里,黄金比标准普尔500股票指数的动荡幅度要高三分之一,但其投资回报却要更低,其年回报率是8.4%,而标准普尔指数的回报率却是9.1%。

　　而且,黄金在相当长的一段时间内表现得过于平庸,当金价在1980年1月达到850美元/盎司之后的2个月,却大幅下挫了44%,而直到2008年1月才又回升到了850美元/盎司。换句话说,在累计通胀高达175%的28年光阴里,黄金价格却保持不变。

　　到底哪一种观点更具说服力呢？其实,判别金价是否能继续攀升从而表现出抵御通胀的作用,最重要的因素在于黄金的供求关系,即投资需求、避险需求、工业与珠宝业需求的总和与产量之间的关系。

　　事实上,随着中国、印度等亚洲新兴国家的崛起,黄金消费的市场格局与40年前、20年前的情况已是天壤之别。尤其是2000年以来,中国居民黄金投资与消费的需求快速攀升,而金矿开采量却每年下滑,与此相对应的是金价从2002年起至今已经猛涨了3倍。因此,用过去的历史数据判断未来的金价走势是否具备防通胀作用,显然有失公允。

　　东亚银行[24.95 2.05%]财富管理部总经理陈柏轩认为,黄金未来的走势依然值得期待,需求不减将支撑金价再次跨越1000美元大关。渣打银行首席投资总监梁大伟也表示,黄金仍处于上升通道中,预计未来几年仍有每年10%左右的回报率。

　　不过,专家同时提醒投资者,由于黄金是以美元计价的,中长期美元兑人民币贬值的预期下,美元跌势将部分抵消黄金涨势。因此,投资者要更谨慎看待美元计价,避免汇率损失风险。

　守则8：适当负债变“益人”

　　虽然许多人认为负债是个危险的经济信号,但在通胀时期,若合理运用债务这个杠杆放大投资,适当转嫁些风险,或将获得更大收益。

　　在通常情况下,借贷的债务契约都是根据签约时的通货膨胀率来确定名义利息率。所以,当发生了未预期的通货膨胀之后,债务契约无法更改,从而就使实际利息率下降,债务人受益,而债权人受损。债务人转身就变成了"受益人"。

　　简单地说,通胀让货币贬值,背负的债务也将变"少"。若原有10万元的债务,通胀率为20%,则欠债人实际只背负了8万元债务;而债权人收到的是购买力只有8万元的"10万元"。适当扩大负债,利用银行信贷进行投资,回报率会比存入银行高得多。

　　假设李先生贷款30万元买房,如果3年内通胀率15%,保守地假设房产也随之涨了20%,那么李先生手中的资产也就是价值36万元的房产减去30万元的债务:6万元,而在通胀前,李先生的资产则为30万元的房产减去30万元贷款——等于0。算上利息等因素,以每年5%来算,扣除4.5万元的利息后还有1.5万元,再按照通胀前的物价水平,1.5万元除以1.15,李先生相当于平白无故多了1.3万元的购买力。

　　当一个投资者打算买套40万元的房产时,如果选择一次性付清,三年后,按照上述的通胀率15%,房产上涨20%,那么就相当于实际资产增加了5%。而如果选择扩大贷款,如首付20万元,贷款20万元,剩余的钱用于再投资,保守计算,实际资产的收益将超过5%。通胀严重时,往往实际利率是负数。

　　有理财专家指出,现在经济已有复苏迹象,原先暴跌的资产将面临价值重估。如果机遇良好,应该将手头闲钱进行适当投资,而非因贷款利息而提前还款。

　　不过,也有学者提醒,在通胀大规模到来前就借贷、赌一把"负债投资"的赢面不高。因为获得收益有两个前提条件,一个是确保自己收入的提高,二要确保利率不会大幅上涨。但这两个条件不太可能同时具备,因为如果自己收入提高,多借贷、多消费引起流动性增加,势必带动CPI的上升,一旦CPI上升,央行又要采取新一轮加息政策。

　　何况在未来一段时间,即使有了经济复苏迹象,企业加薪可能性也微乎其微,所以趋势未明朗之前,"负债"投资可能赌博性质更高。当然还需要说明的是,负债不是越多越好,负债率适当控制在家庭总资产的30%～50%间为宜。